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国电南瑞：稳健与野心并存的电力智造者
国电南瑞像一位资深工程师，手里握着变电站图纸，却也在悄悄画未来的智能电网蓝图。谈股息与公司财务健康：分红节奏稳健但不奢侈，近几年的现金分配显示公司更偏向留存用于技术和项目跟进。股息率并非惊艳，但配合充足经营性现金流和合理的留存比率，反映出可持续性的信号。
估值合理性方面，600406的市盈率在行业中位偏中低，若以未来订单转化与智能电网刚性需求估值，当前并非明显高估；但成长预期若被高估则风险存在。
盈利能力表现颇为传统加创新：主营业务毛利保持稳定，净利率受项目节奏影响波动；ROE在行业内具有竞争性，若能把研发投入转化为高附加值产品，盈利弹性将提升。
债务管理政策偏谨慎，负债率处于可控区间，利息保障倍数良好；公司倾向于以经营现金流和项目融资为主，避免短期高杠杆。
收入改善的线索来自智能电网与可再生能源接入的工程订单，海外拓展与软件服务化将是增量来源。首要风险是订单周期与回款节奏。
资本支出决策呈现“保守中带战略”：维持必要的设备与生产线投入，同时在研发与平台化投入上逐年增加，资本开支以ROI为导向，短期内不会大幅扩张产能。
读完这段，不如把股本变成故事：技术是发动机，现金流是油箱，债务是刹车。国电南瑞正试图稳踩油门，同时不忘路况。
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