先抛一个问题:如果把红利当作夜航灯,你愿意在风高浪急时靠它?把话题拉回“红利LV512890”,不是做广告,是把利与弊放在天平两端去掂。关于股息稳定性,一面说它能带来长期现金流的可预期性,另一面是公司利润波动会撼动派息(参见Lintner模型,Lintner, 1956)。市场情绪会放大红利的价值——牛市里红利被溢价,熊市里被当作避风港(Baker & Wurgler, 2006)。利润率提升看起来很直接:更高毛利抬高可分配利润,但如果来自一次性项目,则不可持续。债务偿还能力与派息常常处于拉锯:高派息能提升投资者回报,但可能削弱偿债缓冲(参见Altman, 1968)。销售网络扩展能带来可持续营收增长,